Usual vs Ondo: mejor protocolo de stablecoin RWA 2026

Veredicto rápido por caso de uso

Por qué gana Usual (5 razones)

Por qué gana Ondo (5 razones)

Comparación lado a lado

Tabla de puntuación

Puntuaciones ponderadas sobre 10 en las categorías que importan para despliegues en producción.

Cómo funcionan en realidad

Usual y Ondo adoptan enfoques sustancialmente distintos de la infraestructura de stablecoins RWA y bonos del Tesoro tokenizados.

Mecánica de Usual: protocolo de stablecoin RWA de propiedad comunitaria. Los usuarios hacen mint de USD0 depositando colateral aceptado; USD0 está respaldado totalmente 1:1 por bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados, agregados de fuentes como BlackRock BUIDL, Ondo, Hashnote y otras. El mint engine único opera como un modelo no-CDP que ofrece emisión eficiente sin las complicaciones de las posiciones de deuda colateralizada tradicionales. USD0 es totalmente transferible y un ERC-20 sin permisos.

USD0++ es la versión de liquid staking que representa USD0 bloqueado durante 4 años. Los holders ganan yield distribuido a diario en tokens USUAL (Alpha Yield) más el yield subyacente de T-Bills. bUSD0 (Bond USD0) extiende una mecánica similar con vencimiento bloqueado hasta el 11 de junio de 2028. ETH0 es ETH sintético respaldado por el wstETH de Lido, con la misma arquitectura para optimizar yield denominado en ETH.

El token de gobernanza USUAL captura valor del protocolo vía el Revenue Switch, que dirige el 100% de los ingresos del protocolo (yield de los bonos del Tesoro) a los holders de USUAL mediante el staking en USUALx. Los holders del token gobiernan la aceptación de colateral (qué RWA se aceptan como colateral de USD0), la gobernanza de parámetros (comisiones, tasas de emisión, parámetros de riesgo), la gobernanza de la tesorería (asignación de Tesorería DAO de $30M+), el onboarding de activos (aprobar nuevos Liquid Deposit Tokens como ETH0, EUR0).

Mecánica de Ondo: plataforma institucional de bonos del Tesoro tokenizados con una expansión más amplia hacia RWA. USDY es una stablecoin sin permisos que genera yield, respaldada por bonos del Tesoro a corto plazo más depósitos bancarios, disponible para usuarios de fuera de EE. UU. mediante la exención de la Regulation S. OUSG es un producto de bonos del Tesoro de grado institucional respaldado por el fondo BUIDL de BlackRock, con $692M+ de TVL, que ofrece aproximadamente un 3.49% de APY (enero de 2026) para inversores acreditados.

Ondo Global Markets (anunciado en septiembre de 2025) se extiende a acciones y ETFs estadounidenses tokenizados, dirigidos a inversores individuales e institucionales fuera de EE. UU. Ondo Perps ofrece futuros perpetuos experimentales sobre acciones tokenizadas y productos del Tesoro. Ondo Chain es una L1 dedicada a la liquidación de RWA institucionales con oracles nativos de prueba de reservas. Ondo Bridge permite transferencias cross-chain nativas sin dependencias de bridges de terceros.

El token de gobernanza ONDO captura la utilidad de gobernanza del ecosistema Ondo, pero no distribuye directamente a los holders los yields del Treasury. El token es independiente de los productos de inversión que generan yield, con un valor ligado al crecimiento del ecosistema, la adopción y el sentimiento de mercado, más que a una distribución directa de ingresos.

Las filosofías arquitectónicas difieren en tres dimensiones clave. Primero, modelo de captura de valor: Usual distribuye el 100% de los ingresos a la comunidad vía USUAL; el ONDO de Ondo captura utilidad de gobernanza sin distribución directa de ingresos. Segundo, público objetivo: Usual enfatiza la propiedad comunitaria; Ondo enfatiza las alianzas institucionales. Tercero, alcance de producto: Usual se centra en productos de yield de stablecoin/LST; Ondo se extiende a una plataforma RWA integral que incluye acciones tokenizadas y Ondo Chain.

Para usuarios que valoran la propiedad comunitaria y la redistribución directa de ingresos: Usual es estructuralmente más limpio. El mecanismo de redistribución del 100% de los ingresos alinea los incentivos de los usuarios con la captura de valor del token de una forma que los emisores de stablecoins centralizados tradicionales (Tether, Circle) no igualan.

Para usuarios institucionales que necesitan alianzas con las finanzas tradicionales y exposición amplia a RWA: Ondo es estructuralmente más limpio. El respaldo de BlackRock BUIDL, el uso de su infraestructura por Wellington Management y la alianza con el fondo SWEEP de State Street + Galaxy señalan una adopción institucional seria.

Para inversores que quieren exposición concentrada a la categoría RWA: Ondo da exposición directa al líder de categoría vía su posición de $3B+ en TVL. Usual es una apuesta de mayor beta a que el modelo RWA de propiedad comunitaria gane cuota.

La valoración honesta: Ondo es el líder de plataforma RWA institucional con una expansión de producto completa. Usual es el competidor RWA de propiedad comunitaria con una mecánica de redistribución de ingresos más limpia. Posicionamientos distintos que sirven a audiencias distintas dentro de la categoría RWA más amplia.

Comparación de tokenomics

USUAL y ONDO tienen mecanismos de captura de valor fundamentalmente distintos que reflejan sus filosofías arquitectónicas.

Diseño de la tokenomics de USUAL: 90% de distribución a la comunidad, gobernanza sobre los parámetros del protocolo y un Revenue Switch que dirige el 100% de los ingresos del protocolo a los holders de USUAL vía staking de USUALx. El token representa propiedad sobre los ingresos del protocolo, no solo utilidad de gobernanza. El límite de supply del token se redujo de 4.0B a 3.0B mediante la votación de gobernanza UIP-11 (noviembre de 2025), junto con una reducción de ~50.7% en las emisiones diarias para alinear mejor la expansión de supply con la demanda orgánica.

Bucle económico de USUAL: USD0 crece → el yield de T-Bills crece → el 100% de los ingresos fluye a los holders de USUAL vía Revenue Switch → la captura de valor de USUAL crece. El mecanismo Alpha Yield distribuye USUAL a diario a los holders de USD0++, dando exposición al token de gobernanza más el yield subyacente de T-Bills. La estructura de yield combinada ofrece retornos ajustados por riesgo superiores a la exposición pura a T-Bills.

Crítica a USUAL: la mecánica del token depende de que USUAL mantenga valor de mercado (el Alpha Yield varía según el precio de USUAL). La presión inflacionaria durante el periodo inicial de bootstrap fue sustancial y contribuyó a la presión vendedora sobre USUAL. El shock de desinflación UIP-11 atacó este problema, pero el éxito de la ejecución depende de que el crecimiento continuado de USD0 impulse demanda orgánica de USUAL.

Tokenomics de ONDO: token de gobernanza separado de los productos de inversión con rendimiento (USDY, OUSG). Los holders de ONDO votan sobre parámetros del protocolo, asignación de tesorería y decisiones del ecosistema, pero no reciben distribución directa de los rendimientos de T-Bills. ONDO captura el valor del crecimiento del ecosistema de Ondo vía sentimiento de mercado, no mediante un mecanismo directo de ingresos. Market cap aproximado de $3B (abril de 2026) con una FDV de $9.5B, lo que refleja las expectativas de los inversores sobre la captura de valor del ecosistema a largo plazo.

Crítica a ONDO: una utilidad limitada a la gobernanza no tiene un mecanismo directo de captura de comisiones para los tokenholders. A medida que crecen los ingresos del ecosistema Ondo (comisiones de USDY/OUSG, Ondo Global Markets, Ondo Perps, futuros productos), el flujo de valor hacia ONDO depende de que las propuestas de gobernanza devuelvan esos ingresos a los tokenholders. El mecanismo de captura de valor es menos limpio que en tokens de utilidad con mecánica directa de comisiones.

La comparación honesta: USUAL tiene un mecanismo de redistribución directa de ingresos estructuralmente más limpio. ONDO tiene un posicionamiento de ecosistema más amplio, con una captura de comisiones por token menos limpia. Distintos modelos de captura de valor con distintos perfiles de agresividad.

Para inversores: USUAL es la apuesta alineada con la comunidad, con captura directa de ingresos pero menor escala. ONDO es la apuesta por la categoría RWA dominante, con más upside de ecosistema pero una distribución de ingresos menos directa. Distintos perfiles de exposición para distintas tesis de inversión.

Para usuarios: los holders de USD0 (o USD0++/bUSD0/ETH0) capturan directamente el valor del protocolo vía la gobernanza de USUAL y la redistribución de ingresos. Los holders de USDY/OUSG capturan directamente el yield de T-Bill vía mecanismos de rebasing o NAV, pero no capturan valor adicional de gobernanza de ONDO.

Para desarrolladores: ignora la comparación de tokens y elige según el encaje de integración. Para integrar una stablecoin RWA alineada con la comunidad, Usual. Para una plataforma RWA institucional con una suite de producto más amplia, Ondo. La economía del token afecta al precio del token; no determina el éxito de la integración.

Modelo de seguridad

Ambos protocolos tienen consideraciones de seguridad relevantes y propias de sus arquitecturas.

Modelo de seguridad de Usual: seguridad de smart contracts que cubre el mint engine de USD0, la mecánica de liquid staking de USD0++, la mecánica de bonos de bUSD0, la arquitectura de ETH0 y la mecánica del token USUAL. Las reservas que respaldan USD0 son exposición tokenizada a bonos del Tesoro de proveedores regulados (BlackRock BUIDL, Ondo, Hashnote). Un fondo de seguro financiado con los ingresos del protocolo protege a los holders durante una crisis sistémica. Reservas transparentes en tiempo real verificadas mediante atestaciones.

Preocupaciones conocidas sobre Usual: la arquitectura multiproducto compleja (USD0 + USD0++ + bUSD0 + ETH0 + USUAL + USUALx) crea una superficie de ataque compuesta en smart contracts, dependencia de los proveedores de T-Bills subyacentes (BlackRock BUIDL, Ondo, Hashnote) para la integridad del colateral, riesgo de depeg de USD0++ en periodos de estrés (el mecanismo Parity Arbitrage Right habilita intervención de gobernanza, pero requiere acción de la DAO), superficie de ataque de gobernanza durante la evolución temprana del protocolo.

El Parity Arbitrage Right (PAR) es un mecanismo controlado por la gobernanza que permite a Usual DAO desbloquear el USD0 que respalda USD0++ antes del vencimiento si USD0++ cotiza muy por debajo de su valor previsto. Aporta infraestructura de recuperación del peg, pero depende de la capacidad de reacción de la gobernanza en momentos de estrés.

Modelo de seguridad de Ondo: seguridad de smart contracts que cubre la mecánica de los tokens USDY/OUSG más la infraestructura subyacente de custodia del Tesoro. OUSG está respaldado por el fondo BUIDL de BlackRock (custodia de grado institucional). USDY está respaldado por bonos del Tesoro a corto plazo con custodia regulada. Requisitos de KYC para la emisión/redención primaria (ventana de liquidación de 40-50 días para USDY). La investigación de la SEC se cerró en noviembre de 2025 sin cargos, lo que aporta claridad regulatoria.

Preocupaciones conocidas sobre Ondo: riesgos de smart contracts en múltiples capas de producto (USDY, OUSG, Ondo Chain, Ondo Bridge, Ondo Perps), dependencia de custodios de finanzas tradicionales para los activos del Tesoro subyacentes, las restricciones de compliance KYC/AML limitan la accesibilidad de los usuarios, restricciones para personas de EE. UU. en USDY (requisito de la Reg S), los exploits de smart contracts han afectado históricamente a la categoría RWA ($14.6M en pérdidas en toda la categoría RWA en H1 2025).

Ambos protocolos tienen programas de auditoría, programas de bug bounty y divulgación responsable. Ninguno ha sufrido fallos catastróficos a nivel de protocolo.

La comparación honesta: el mecanismo de Usual es más complejo, con varias capas de producto, pero con la protección de un fondo de seguro. El mecanismo de Ondo aprovecha la infraestructura de custodia de las finanzas tradicionales con claridad regulatoria, pero con restricciones KYC que afectan a la accesibilidad. Superficies de ataque distintas con complejidad operativa distinta.

Para capital averso al riesgo: el posicionamiento institucional de Ondo, con el respaldo de BlackRock BUIDL más la claridad de la SEC, da tranquilidad operativa a los asignadores de capital de las finanzas tradicionales. El modelo alineado con la comunidad de Usual tiene mayor complejidad operativa y menos integración con las finanzas tradicionales.

Para usuarios que entran en cualquiera de los dos: no asignes más de lo que puedas permitirte perder. Ambos protocolos son opciones razonables para casos de uso típicos. La infraestructura RWA depende de varios dominios de seguridad (smart contracts, custodia, compliance regulatorio, contrapartes de las finanzas tradicionales), lo que crea un perfil de riesgo compuesto.

Experiencia de desarrollador y de usuario

La experiencia de usuario difiere sustancialmente y refleja un posicionamiento alineado con la comunidad frente a uno alineado con lo institucional.

UX de Usual: el mint de USD0 es accesible desde la app de Usual o mediante integraciones con DEX (Curve, Uniswap, el DeFi en general). Funcionan las wallets EVM estándar (MetaMask, Rabby, Coinbase Wallet). USD0 se transfiere libremente sin requisitos de KYC (ERC-20 sin permisos). El flujo de depósito de USD0++ implica bloquear USD0 durante 4 años con distribución diaria de USUAL como Alpha Yield. bUSD0 sigue una mecánica similar, con vencimiento bloqueado hasta junio de 2028.

Para la UX de inversor de Usual: el token USUAL es negociable en los principales DEXes y CEXes. La interfaz de staking de USUALx permite participar en la gobernanza y capturar la redistribución de ingresos. La UX móvil es funcional y cada vez más pulida.

UX de Ondo: la compra de USDY requiere KYC más una ventana de liquidación de 40-50 días para la emisión primaria. Tras la emisión, USDY es libremente transferible entre las chains soportadas. OUSG exige cualificación de inversor acreditado para el acceso primario. El bridging cross-chain vía Ondo Bridge soporta Ethereum, Solana, BNB Chain, XRP Ledger, Injective y otras. La integración con PancakeSwap llevó 260+ productos RWA de Ondo a usuarios retail de BNB Chain.

Para la UX institucional de Ondo: KYC sustancial más un proceso de verificación de inversor acreditado. Una vez aprobado, la gestión de USDY/OUSG se hace mediante interfaces institucionales dedicadas. Integración de custodia vía Fireblocks, Zodia Custody y BNY Mellon (para los bonos del Tesoro subyacentes). Wellington Management usa la infraestructura de Ondo para su fondo de Tesoro on-chain.

Para la integración de wallets: Usual usa wallets EVM estándar; Ondo usa wallets EVM estándar más un ecosistema de chains más amplio (wallets de Solana, wallets de XRPL, etc.) vía Ondo Bridge.

Para la UX móvil: ambos tienen experiencias móviles funcionales. El despliegue en más chains de Ondo aporta más puntos de acceso; el foco en Ethereum de Usual es más simple pero más limitado.

Para la participación en gobernanza: los holders de USUAL participan vía staking de USUALx, con captura directa de la redistribución de ingresos. Los holders de ONDO participan vía gobernanza DAO estándar, sin redistribución directa de ingresos.

Para componibilidad DeFi: USD0 es sin permisos y ampliamente componible en DeFi (Curve, Uniswap, protocolos tipo Aave). USDY es sin permisos tras la emisión, lo que aporta una componibilidad comparable. Las restricciones de acceso de OUSG limitan la componibilidad para usuarios no acreditados.

La valoración honesta: Usual ofrece una UX sin permisos y alineada con la comunidad más limpia. Ondo ofrece una UX institucional más limpia, con acceso a más chains pero con la fricción del KYC. Elige según tus necesidades de composabilidad DeFi sin permisos frente a los requisitos de alianzas institucionales.

Quién debería elegir cada uno

Veredicto final

Usual y Ondo representan enfoques sustancialmente distintos de la infraestructura de stablecoins RWA y bonos del Tesoro tokenizados.

Si quieres una stablecoin RWA de propiedad comunitaria con redistribución del 100% de los ingresos a los holders del token, productos de yield sofisticados (liquid staking de USD0++ con Alpha Yield, bonos bUSD0, ETH0 como ETH sintético) y posicionamiento regulatorio en la UE, Usual es la opción correcta. El Revenue Switch, que dirige el 100% de los ingresos del protocolo a los holders de USUAL, es estructuralmente más limpio que los emisores centralizados de stablecoins que se quedan con todo el yield. La distribución del 90% a la comunidad alinea los incentivos de los usuarios con la captura de valor del token. La votación de gobernanza UIP-11 demuestra una gestión de tokenomics receptiva. El posicionamiento regulatorio francés/UE encaja con el framework MiCA.

Si quieres la plataforma dominante de bonos del Tesoro tokenizados con una expansión RWA integral, alianzas institucionales (BlackRock BUIDL, Wellington Management, State Street, Galaxy) y claridad regulatoria en EE. UU., Ondo es la opción correcta. Los $3B+ de TVL lideran la categoría RWA por un margen amplio. La suite de productos va más allá de las stablecoins hasta acciones tokenizadas (Ondo Global Markets), futuros perpetuos (Ondo Perps, experimental) y una L1 dedicada (Ondo Chain). El cierre de la investigación de la SEC en noviembre de 2025 aportó una claridad regulatoria que pocos competidores igualan. El despliegue multi-chain vía Ondo Bridge permite un acceso amplio.

No son sustitutos directos, aunque ambos sirvan a la categoría de stablecoins RWA. Usual es el competidor de propiedad comunitaria con una mecánica de redistribución de ingresos más limpia. Ondo es el líder de plataforma alineado con lo institucional, con una infraestructura RWA completa. Posicionamientos distintos que sirven a audiencias distintas.

El mercado refleja dinámicas de categoría distintas. Ondo captura la posición dominante de la categoría RWA con $3B+ de TVL más alianzas institucionales. Usual captura la narrativa RWA alineada con la comunidad, con un modelo de redistribución de tokens concentrado. Perfiles de exposición distintos para tesis distintas.

La valoración honesta: los usuarios nativos de DeFi que quieren propiedad comunitaria van por defecto a Usual por la mecánica de redistribución de ingresos. Los usuarios institucionales que quieren alianzas con las finanzas tradicionales van por defecto a Ondo por el respaldo de BlackRock y una suite de productos más amplia. Los desarrollos centrados en la UE van por defecto a Usual por el posicionamiento regulatorio francés. Los desarrollos centrados en EE. UU. van por defecto a Ondo por la claridad ante la SEC.

La recomendación de TG3 para clientes: los protocolos DeFi alineados con la comunidad y las tesorerías DAO van por defecto a Usual por la alineación en la redistribución de ingresos. La exposición institucional a RWA y las necesidades de una suite de producto más amplia van por defecto a Ondo por su dominio de la categoría. Para una exposición diversificada a la categoría RWA, mantener tanto USUAL como ONDO da exposición simultánea a los modelos alineados con la comunidad y a los alineados con instituciones.

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